一年前，人们还在关注乐视能否成为下一个BAT；一年后，无法预测的资金黑洞让乐视陷入自身难保的境地。 7月3日下午，媒体获悉，贾跃亭夫妇及乐视系3家公司的12.37亿元资产于上周被司法冻结。而在几天前，贾跃亭刚刚在股东大会上回应资金缺口问题，并表示目前乐视仍然没有获得金融机构的后续资金支持，多数机构还是观望态度。 1 贾跃亭与他的乐视帝国 ▼ 作为乐视控股集团创始人、董事长的贾跃亭。2004年创建乐视网，于2010年8月在创业板上市，致力于打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，被业界称为“乐视模式”。 2016年胡润百富榜，贾跃亭以420亿财富排名第31位。2016胡润IT富豪榜，贾跃亭以355亿元排名第八。2016福布斯中国富豪榜，贾跃亭排名第37位。 2017年5月21日，贾跃亭申请辞去乐视网总经理职务，专任董事长一职。 从23岁成立第一家公司到30岁来到北京打拼，早年的贾跃亭大体上是一个越挫越勇、越勇越挫的个体户，他追逐见到的每一个机会，懂得借力打力，带有机会主义色彩。 曾经打着‘无破界、不生态’的旗号，壮言成为下一个苹果，疯狂融资过后，被爆料资金链断裂，美国工厂无人，一直处在风口浪尖的贾老板要下岗了，或许乐视生态真的会成为下一个风口，只是理想与现实之间需要时间，这个时间的长短不是一个人能左右的了的。 2 在乐视，没有二股东 ▼ 任何熟悉乐视内部情况的人都会清楚这家公司混乱的管理现状。多家子公司各自为政，而财务管理和资金风控管理一直薄弱。 在孙宏斌投资乐视之前，“二股东”对乐视没有什么实质影响力。去年年底，鑫根资本创始合伙人曾强曾以二股东的身份给贾跃亭提了不少意见，说乐视需要能够制衡贾跃亭的人物，贾总身边缺少一个可以和他制衡的COO和CFO。没有COO，使得公司没有KPI，没有CFO，使得资金可以随意调动。 当时的贾跃亭只回了一句：乐视没有二股东。 孙宏斌在入股的时候，便调侃了乐视的财务管理，“我觉得乐视很多事我比老贾都知道得清楚。钱从哪倒到哪，最后在哪，亏了还是赚了，老贾不一定知道，我知道。那天我跟老贾弄一个大表，跟他详细讲了一下钱都用在哪了，老贾都看傻眼了。” 曾有离职员工向媒体透露；“我知道有位跟随老贾多年的高管曾经犯下大错，管理层其他高管都要求开掉这个人，老贾就说了句，‘算了，他跟了我这么多年了’，这事没下文了。” 贾跃亭短于战术，手底下的高管也大多不擅长运营。三大板块在战略上存在许多问题：乐视网市值很高，但各项数据在视频网站里不过是第二梯队。 影视行业不景气，投资大片接连失利，这让乐视影业的策略也变得保守；乐视致新虽然已经成了行业第一，但有内部人士透露，电视每卖一台，要“补贴或者亏损20%至30%”，即便是亏损严重的情况下，乐视电视还是没有达到千万级别的销售预期。2016年乐视电视的销量在500万台左右。 最典型的例子就是乐视体育，这原本是贾跃亭乃至外界曾一致看好的重点业务，入局早，砸钱狠，成了体育产业的明星公司。但国企来的人“铁碗吃饭习惯了”，几乎没有运营或者省钱的概念。这只是乐视多项业务中的一个缩影。 对于这个严重依赖融资输血的公司而言，涉及多元业务的“生态化反”已经不具备基础。贾跃亭已经没能力继续控制这些公司。 3 烧钱的造车梦VS脆弱的乐视生态 ▼ 乐视危机之后，贾跃亭被迫调整节奏，专注于汽车业务。 据贾跃亭去年透露，乐视汽车业务已投入156亿，实现量产总投入至少需要400-500亿。而FF91试装车于今年1月亮相美国CES时，贾跃亭放出狂言：再拿到100亿就可以实现量产。 周期长、成本高，烧钱的造车梦想曾经拖垮本就不太结实的乐视生态系统。在去年年底的内部信里，贾跃亭承认： “乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿的自有资金，直接导致我个人对LeEco的资金支持不足。”现在的乐视汽车进退两难，贾跃亭决定硬着头皮走下去。 从乐视在2014年宣布“SEE 计划”要造车的那天起，贾跃亭就时常被拿来与马斯克相比较。 他们都有颠覆传统汽车行业的野心。 马斯克是先行者，特斯拉几乎是在质疑和困境中成长起来的。跟随者贾跃亭距离这些还很远，他还在努力找钱实现量产。 汽车属于典型的“技术+资金”双密集型产业，资金、技术、人才，这是传统汽车行业百年发展修起的护城河，如同天险，钱是第一道坎。 姑且不说乐视有无技术储备，单说乐视的资金投入能力，并不具备做汽车的条件。因此，乐视做汽车，仅是贾跃亭的个人情怀，而非一个企业家的理性选择。 4 乐视危机或将全面爆发 ▼ 大厦将倾，独木难支。对于乐视生态模式来说，任何一个关联业务板块的危机都将影响到整个生态。 在关联交易中可以看到，乐视手机、超级电视、乐视影业等都占有非常重要的地位，就此，相关关联公司的全面危机，上市公司业务已不可避免的将受到影响，难以独善其身。甚至连一向被外界视为乐视最优质资产的乐视致新，也出现了现金被冻结的情况。 经过此次风波，很多人认为乐视就此倒下了，或者说倒下只是时间问题。 回顾乐视的“蒙眼狂奔“之路，其所谓的“乐视生态”更像是一场资本游戏。 利用非上市公司的亏损给上市公司做营收，再通过股票市场盈利，而脱离了产品的乐视很快就出现了资金链问题，这令其整个生态体系土崩瓦解。 乐视最大的问题在于，在根基尚未打牢之前，想完全靠自身力量进行多元化。 每个公司都应该有自己独特而不可替代的内核，这是企业核心竞争力，但乐视的内核是什么？ 贾跃亭说乐视以内容为核心，不论是电视、手机还是汽车，都可以称为内容的分发中心。这话听起来没毛病，但一个强有力内核好像并不能在乐视找到。 倘若乐视不能重新审视公司经营模式，不能剥离非核心资产和公司，回归网站视频和电视主业，即便融来再多资金也可能填进无底洞。 对于乐视来说，还有一个致命的问题，资金冻结说明目前金融机构对乐视失去了信心，宁愿撕破脸也要怼到底，这样带来最直接的后果就是，未来融资交变得更艰难。 乐视还能撑多久？或者乐视能否撑得过去？其实任何结果就不会令人意外。
《新连锁.第三次崛起》精华班
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课程时间、地点
7月14-16日 北京
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