“三只松鼠”要上市了，棒棒哒还是呵呵哒？

众所周知，在“流量为王”的互联网时代，盈利并非考量一家电商优劣的核心指标，而三只松鼠也从未公开过其盈利数据。然而，A股市场却对拟IPO企业的盈利有着严格规定，即便是挂牌要求相对较低的创业板，企业也需要“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元”。即使是大家熟悉的巨头京东也是在去年开始刚刚有了盈利，而三只松鼠经过短短几年的发展却已经开始盈利，这个坚果行业的小鲜肉不容小觑！

吃货成就财富神话，五年吃出44亿

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碧根果、夏威夷果、核桃……一包包藏在吃货们口袋或者抽屉里的小零食成就了三只松鼠这样的财富神话。

据招股书披露，三只松鼠在2016年实现营收44.23亿元，净利润2.37亿元，一年前这一数据分别为20.43亿元和897.3万元。而在2014年，三只松鼠还处于亏损状态。

另外，据招股书披露，三只松鼠创始人章燎原（食业君注：招股书为章燎源）直接持有本公司44.52%的股份，通过燎原投资间接控制本公司 1.86%的股份，通过松果投资中心间接控制本公司 1.96%，合计控制本公司48.34%的有表决权的股份，系三只松鼠的控股股东及实际控制人。

产品组合多样化，坚果比重69.83%

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报告期内，公司坚果品类产品销售收入绝对值实现大幅增长，但占主营业务收入比重从 2014 年度的 87.85%逐年下降至 2016 年度 69.83%，零食和果干等产品销售收入占比则显著提高，公司产品组合愈加多元化。

互联网技术为载体的主销平台

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报告期内三只松鼠的主营业务收入主要来自互联网销售，三只松鼠通过将传统的线下销售嫁接互联网技术，实现销售收入的快速增长，将传统休闲食品行业的以线下店为主的重资产经营模式转变为以互联网为销售渠道的轻资产模式。

销售费用连年下降

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2014 年度、2015 年度以及 2016 年度三只松鼠的销售费用分别为 23,435.71 万元、49,745.64 万元以及 91,777.33 万元，占营业收入的比重分别为 25.35%、24.35%以及20.75%，报告期内整体销售费用呈现逐年下降趋势。

1.运输费用下降：运输费占营业收入的比例逐年下降，主要系全国性的物流分仓建设和入仓模式收入占比增加。首先，为适应主营业务快速发展，三只松鼠在全国主要地区建立物流分仓以提高物流效率。截至 2016 年，三只松鼠已在沈阳、天津、济南、无锡、芜湖、成都、武汉、广州、西安、南昌设立 10 个物流分仓。随着分仓的增加，单位成本更低的物流调拨费替代了快递费，进而运输费占比整体下降，运输费用结构不断优化。其次，入仓模式下无需支付快递费用，随着该模式收入在 2016 年的快速提升，运输费占比下降明显。

2.IP品牌效应初显，推广费占比重逐年下降：不同于其他电商平台，三只松鼠“反其道而行之”，并不请明星代言，而是自制IP。成立伊始，三只松鼠便推出虚拟化营销，松鼠便成了天然娱乐化的IP，这也为三只松鼠的动漫全产业链做好了铺垫。据悉，2016年，三只松鼠已经投入数千万打造动画片，将在年底或明年年初推出，并以此延伸出大量周边，目前已经推出190多款产品。

不断创造奇迹的三只松鼠

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三只松鼠于2012年6月上线，此前没有一家线下门店。它仅用了65天的时间，便超过百草味，坐上了一把手的交椅，并在双11当天创造了近3600多万元的销售业绩。

而在2016年双十一当天，三只松鼠完成了4.35亿元。创始人章燎原成功在安徽芜湖构建起了“坚果王国”。

延伸阅读：“松鼠老爹”的”坚果王国“

一个草根创业团队在三线城市，如何两年时间，从0到10亿，做成中国互联网坚果第一品牌？

章燎原20年前还在混江湖时，开玩笑时随手写了一张卡片给人，上面写着燎原集团董事长章燎原。他说，如果将来他发迹了，可以凭此卡片找他。20年后，这人拿着这张卡片找上门来，章燎原一看，还真是自己写的。那人成了公司的包装供应商，但也因供货不合格受到严厉处罚。

三只松鼠创始人兼CEO章燎原身材瘦削，眼神犀利，有员工形容他的眼睛是“像鹰一样”，走路的时候身体有点伛偻，喜欢沉思，步伐很快，“有点像要赶去‘杀人’一样”。

出生于1976年的章燎原，在安徽芜湖市创办了三只松鼠——一家以卖坚果、干果为主的电商公司。三只松鼠这家公司的装修有种奇妙的混搭：既有橙红色的管道滑梯，就像你经常在网上看到的互联网公司装修照片；又四处挂满贴着诸如“百亿梦、幸福梦”口号的红色横幅，这让你想到传统的乡镇企业。

特意用黄色灯光和灰色砖块做出旧时光效果的走廊，雕着标语“要么第一，要么灭亡”，一串数字连起一条时间轴：5个人创立的公司，2012年6月19日上线，2012年11月11日卖出766万元销售额。到2014年11月11日，单天销售额变为1.09亿元，2014年全年销售额突破10亿元。

章燎原的“触电”始于2003年在一家塑胶公司做营销员。在那家公司，章燎原用中文写好邮件，找人翻译成英文，用在线英文翻译软件登录英文网站，看到网站跟塑胶销售有关，就发邮件，他给几百家网站都发了邮件，把信息链打通，一两个月后很多人打电话到公司里谈生意。

安徽宁国市出产山核桃，他看到卖山核桃的詹氏食品公司招营销员，这家公司一年销售额四五百万元。2003年他加入詹氏的时候，正好是淘宝上线的时候，他失去了做电商的第一轮机会。

在詹氏，他一干就是9年，前7年没干任何电商的事，从营销员做起一直做到总经理，当他离开詹氏的时候，公司产值一年近两亿元。最初，他被外派开专卖店，担任经理，手下实际只有一名员工，自己又要负责送货又要跟商超谈判，700元一个月。与他同期加入的员工共11名，走了10个，只剩下他一个。他琢磨过，自己为什么很长一段时间里一事无成，核心原因是虽然想创业，但没有专注一个产业，没有选择一个切入点，只有选择一个行业、一个老板跟下去自己才有可能做起来。

外派到芜湖的时候，他特别兴奋，觉得自己是练兵多年的将军终于上了战场，他骑着自行车带着女朋友在芜湖转悠，指着世纪联华说：以后我们的货都会摆进去。

他先拿小超市练手，学着谈堆头费、进场费，学习做税务、工商注册，两年后芜湖区域业务增长第一，财务管理、员工管理都是最规范的。29岁，章燎原觉得自己扬眉吐气，升职成营销总监。

2010年底，他感受到时代的变化，电商B2C来了。詹氏山核桃在安徽这个区域市场脱颖而出，但满足不了章燎原的胃口，他想做全国性品牌。他做了壳壳果——一家在网上卖山核桃的店，2011年销售额达到2000万元。他意识到，电商能够建立起全国性的坚果品牌，到2011年下半年，章燎原在公司内部坚持认为这是唯一的机会，三年能做到两亿元。但是，其他人觉得这是吹牛，电商是虚拟的，没有实体店靠谱，章燎原走火入魔了。

线上线下的冲突明晃晃地摆在桌面上，詹氏的老板偏向保守。章燎原觉得，快消品在电商建立品牌的时间窗口是在3年以内，2014年底我见章燎原的时候，他说：“再通过电商建立快消品品牌的机会几乎没有了。可能机会存在，但方法不一样了。”

章燎原利用社会化媒体推广自己的个人品牌，在圈子里出名了。IDG资本合伙人李丰联系上了他。2011年，李丰研究淘宝电商，进而了解到壳壳果，这个快速崛起的品牌在电商坚果品类已经做到了前三。2011年底，李丰从南京到宁国，路上花费三四个小时。壳壳果面临着线上线下的冲突，李丰对章燎原的第一印象是，懂品牌，对电商有想法，虽然在小地方，但想法大气。他告诉章，如果你出来，我投资你。三只松鼠A轮融资就是IDG的150万美元。

章燎原决定辞职创业，大家都不理解：你有房有车，一年几十万元的收入，搞什么呢？拿几乎是全部的家当100万元创业，失败了，怎么办？章燎原有一股与命运死磕的狠劲，他相信人生有起有落才能终成大将。

2012年5月，三只松鼠上线前，李丰赶到芜湖，和章燎原他们聚会。鼠大疯（胡厚志，工厂制造中心总监）负责做菜，大家一块喝了很多酒，“我很久没有经历过这种场面了，他们的脸上洋溢着我很久没看到的东西，草根、青春、理想、感情……现在回想起来仍然十分感动。”

三只松鼠2012年6月上线，正式上线之后，第一单客户姓黄，男士。鼠阿M（三只松鼠客户满意中心副总监明珊珊）激动得叫了起来，全办公室的人都跑来围观。章燎原亲手打包，鼠阿M自己写了一封信给对方。仅仅3个多月后，三只松鼠就成为电商坚果第一品牌。三只松鼠定位高端品牌，卖给白领。很多人认为应该直接向对象建立诉求。章燎原认为得先搞人气，让图便宜的人到处去传播，影响白领决策。原来他在詹氏的时候，詹氏业务很大一块是来自企事业单位采购，但章燎原主攻小区里的大爷大妈，提供低价格、好服务的产品，他们买回去就到处讲。这次做三只松鼠，互联网上什么人传播最快？是学生和刚走上工作岗位的人，小恩小惠他们都会开心地发微博。这群18岁到24岁的人，接受新生事物能力强，参与感强，心里没有品牌，白纸一张。

第一波用低价赚人气、赚口碑，刺激准客户掏腰包，等这些人的品味拉升起来之后，产品价格也就理性回归了，让客户为满足感而付费：大家都买三只松鼠我为什么不能买呢？这也是章燎原在詹氏摸索出来的手法：他开拓区域的时候，第一次卖得便宜，后来价格就渐趋于合理了，新用户给更多的优惠，老用户联系靠的是情感，价格没那么重要了。

2012年，章燎原悟出一点，口碑营销是最好的营销。公司需要有很好记的名字，要让人愿意为你传播。

对客户来说，体验的链条很长：从进来店面有疑虑、到下决心买、再到期待货的到来、再到收到货实际体验，是不是每个环节都提高客户的好感、让客户觉得你更加靠谱，这很重要。传统企业觉得这些环节都是麻烦，章燎原发现这些环节都是广告植入的机会。传统品牌营销是你看到广告就到超市找产品付钱带回家，没有那么多时间让品牌商和客户建立起沟通，必须通过频繁的广告刺激让客户接收到信息。

电商能在一次消费里创建一个忠诚的客户，传统的短信是“尊敬的顾客……”，三只松鼠的短信是“主人，您订购的鼠小箱正快马加鞭地向你飞奔而来”，形象，生动。三只松鼠的另一位投资人、今日资本创始人兼总裁徐新做过调研，90%消费过三只松鼠的用户能记住这个品牌。

附在包装盒上、做成松鼠尾巴造型的开箱器，盒内附带的用于吃后擦手的湿巾……三只松鼠在许多细节上超过客户预期的期待。

在线客服是品牌和顾客沟通的关键，因为见不到面才有想象空间。三只松鼠有先天优势，动漫形象在沟通上更容易。他们创造了一个特别的称呼：主人。章燎原突然一天半夜在群里说，我们该对客户喊“主人”，松鼠是宠物，让萌宠给客户提供服务。他发了一张截图：章燎原用“鼠小儿”的账号与客户聊天，突然冒出一句“主人记得表扬一下，么么哒”。对方说，小松鼠好乖，发了一张摸头的动图。一开始包括鼠阿M在内，都不习惯用这个词，后来放开了，成为了三只松鼠的标准用词。

当时农产品营销、管理层次低，没有什么创新，包装很土，三只松鼠的包装特别，买的人都会提到。最核心的还是，价格发生巨大变化。这是本质，再通过包装、服务带来更多的话题，才能引爆。没有低价这个前提，就没办法引爆。洽洽瓜子做不了高端坚果的原因是，成本与三只松鼠区别很大。传统渠道进商超，必须有2倍以上的溢价，原本20元一包的坚果，就变成六七十元了，成本拉得很高。

没有体量的品牌是不可能成为品牌的。当时天猫还是好平台，用户获取成本低。之前，新农哥、百草味在淘宝过得很舒服，毛利率高，通过免费的流量来获得用户。当时在食品行业没人会用钻石展位，用得多的是直通车。三只松鼠选择做钻石展位，不断砸硬广，将碧根果做成了销量第一，这是三只松鼠第一款引爆产品，也拉升了三只松鼠其他产品做到了第一或者前几位，把流量入口的门给堵住了。

他们考虑必须引爆事件来打响品牌，有什么比从天而降成为第一更好的呢？决定2012年双11哪怕亏几百万元，哪怕没办法成为全天第一，也必须有一段时间实现第一。

效果出乎意料地好。2012年双11，三只松鼠共有13个客服，从凌晨到晚上12点不停地忙。鼠阿M一度觉得提示新消息的“叮咚”声，是世界上最大的噪音，一听到心里就跟猫抓一样。同事打电话给鼠小七（吴斌、运营中心经理），千万别再卖了，再卖真的发不出去了，得关店了。订单积压在生产环节，缺货。开始没弄明白到底自己能卖多少，大家在仓库连呆了两天，稀里糊涂的，才觉得不对劲了。章燎原把创业团队召集在一起，我们面临着成立以来最大的灾难，可能让我们死掉，我们没有任何选择，只能用尽所有力量去干，就算干完了，可能还是会死掉。

如果店铺评分大幅度下降的话，三只松鼠的流量入口优势就没有了，店会跟死掉没什么区别。在2012年11月11日前，三只松鼠订单日均不超过3000单，双11当天来了10万订单，足以把三只松鼠整死。逼不得己，大家没日没夜灰头土脸地干了9天，招来了200名大学生做临时工。章燎原带头干，“他必须身先士卒，空喊口号的话会让大家觉得，我们又不拿你的加班工资，一分钱都没有。”鼠小七说，“靠着这口气我们硬憋出来了，战役沉淀了三只松鼠文化的根基。”

三只松鼠能够崛起，原因也很简单，第一是更低的价格（比线下便宜20%到30%）；第二是更好的产品；第三是更优的体验。

2013年春节，他们再次遇到危机，快递积压，鼠大疯大年初三收到骂人的短信，你还创业个P啊，我的货还没收到呢。当时客服部门承受了很大压力，员工面目无神。有客服在微博上说：“三只松鼠是我们的家，当家平稳的时候，小松鼠们有了安全港湾，当家出现危机的时候，更需要小松鼠们站出来……是时候为这个家尽自己微薄之力了！回家的欲望，当组织出现危机的时候，我哭了，我不能这个时候选择离开，我要和其他的小伙伴们一起努力消除危机。”章燎原决定向延迟收货的客户赔付，最终赔付了80万元。

三只松鼠的另一大风险就是对天猫的依赖，70%的销售额来自天猫，撇开天猫带来的流量后，能不能让用户找到自己？对品牌和渠道的关系，他们的参考物是宝洁，宝洁掌控了日用品的大部分品牌，商超不入宝洁的产品就没得产品入，这才是品牌的话语权。第一年他们特别恐惧，品牌的门槛是虚的，只要竞争对手有钱，对着干，可能半年一年三只松鼠就没了。幸好没有发生这样的事，半年的时间差让他们开始解决物流问题，建立真正扎实的门槛。

2014年被章燎原视作地基年，他融资一亿多元进行供应链改造，在北京、广州、芜湖、成都四地建仓，进口24台自动包装机，一台30万元，提升包装效率30%以上。“这只是为百亿元打地基，这意味着，我们企业在此前是摇摇欲坠的，连地基都没有，在死亡的边缘线上。”

章燎原坚信互联网只有第一，没有第二。发展速度必须快，慢就会死，快就有活的机会。若是为了完善而放慢速度，没了第一的位置，供应链资源就要瘫痪了。快的过程中有病，有危机，但可以治。互联网公司的发展史就是自我治病的过程，如果慢下来，就死了。

他认为电商对供应链的改造才是真正的门槛：通过软件提取数据改进产品，品质是时时改进。信息对称后，原有供应链体系更通畅，流通效率更高。通常，线下销售产品变质主要是在流通环节，品牌商很难控制。而电商让品牌商和消费者直接对接，库存更精准，产品品质更容易保持新鲜。目前，三只松鼠做到了扫描二维码能查看哪个班组生产，哪个客服接待，哪个快递员发送。章燎原希望在2016年能够实现追溯到原产地，这需要他在种植地安装传感器。

从品牌塑造发生变化，到供应链管理发生变化，未来是食品工业生产关系发生变革，互联网带来订单的聚合，缩短整个货物流通环节，提升组织的效率，这让生产和服务的品质得到改善。

2014年，三只松鼠担心传统企业的崛起，结果只有良品铺子起来了，其他品牌还是糊里糊涂的。在都宝花园的时候，章燎原说，我们会一天卖上一亿元，鼠大疯觉得他吹牛。而2016年三只松鼠干了5.08亿元！

章燎原18岁要创业的念头，终于生根发芽，有了今天的三只松鼠。

章燎原为三只松鼠定的目标是2020年销售额100亿元，2015年能超过20亿元。章燎原有很强的危机意识，他总结了三只松鼠的几种死法：最大的风险是食品安全，食品安全的风险在中国没有人彻底的解决，但是我希望用互联网信息化、数据彻底解决，但这需要过程。另外，互联网处处是风险，任何一种死法都可以让你去死，媒体可以让你死，微博可以让你死，国家相关政策也可以让你死，用户投诉也可以让你死，你没法总结哪种死法。“这样，全员要关注的不是怎么去死，是如何去挖掘每一个细节的短板在哪、把短板抑制住。”

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信息来源丨三只松鼠IPO 食业家整理

统筹｜鹏鹏君 视觉总监｜曹老

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