这两家世界500强企业，连续十几年亏损却股价不断暴涨（探秘）

一、丨先说说京东丨

京东2003年正式涉足电商，至今已经14年了。从最初一年千万级的交易额到2016年的6582亿，增长不可谓不快。京东经常被称为“中国的亚马逊”，事实上他也确实有好多业务在模仿亚马逊。截止昨晚，京东宣布已经盈利，盈利10亿。可喜可贺。然而我们需要研究他这14年是怎么扛过来的？

▎首先，京东是有毛利的。

对于他们所销售的单品来看，基本都是高于进价销售的，所以会有毛利，但是均摊掉公司运营成本、物流建设成本、营销成本等，最后就变成了亏损的状态。

▎其次，京东的亏损是有意控制在一定范围的。

相比京东的资产、估值，亏损只是非常小的一部分，京东一直将亏损控制在合理可接受的范围内，不会对企业的经营造成什么不良的影响。

▎最重要的是，低利润率促进了京东更快速的增长。

针对这点来具体解释一下，为什么会制定这样的发展战略。

经济学上，有一个关于价格和用户的曲线图，当价格升高的时候，购买的用户就会减少，当价格降低的时候，购买的用户就会增多，所以经济学上，经常会去寻找利润最大化的那个点，在这个点的定价上，能够实现公司的总利润最大化。

不过，京东在这个曲线上不是追求利润最大化的均衡点，而是追求在亏损成本可控的情况下，追求用户增长的最大化。

通俗来讲，就是用更低的商品售价吸引更多的用户在京东上购买商品。

在电商产品里，尤其是大众类大销量的平台上，价格会是影响用户做决策的重要因素，价格越便宜，就会卷入越多的用户在京东上购买。

除了产品价格设置保持在低利润状态下，京东也投入了很多成本在其他改善用户体验的事情上：

▎自营物流配送

在全国的配送中，85%的订单已经可以实现当日达或次日达，这个极大地增加了用户体验。

▎优质售后服务

问题商品免费上门取件，自营商品7天无理由退货，100分钟内处理完用户提交的售后问题。我有次使用了10个月的罗技键盘进水部分按键失灵后，寄回售后之后，直接给我寄了个全新的同系列最新款过来，惊喜与折服！

我们现在的购物消费习惯里，大部分人都有这样认知：

• 京东的价格肯定比线下店里的便宜

• 京东的价格比淘宝贵不了多少

• 京东的正品有保障、送货快、售后好

当我们普遍意识到京东的价格是非常实惠之后，我们也更容易把京东作为购物的第一选择，从最开始只是在京东上购买手机电脑，扩展到学习用品、生活用品、零食、电器、衣裤鞋帽、生鲜等，京东的订单量和用户数就大幅增长。

积累更多的用户和销量对京东来说有很多好处：

▎A. 更大的销量会极大降低商品的平均配送成本。

可以这样理解，1个小区里送10件的成本，远远小于5个小区送10件的成本。对于三四线城市，甚至是农村，这种成本的降低就更加显著了。你可以设想一下，若是某个镇上一个星期只有一个订单，快递员专程跑一趟去送这个快递，成本会有多高。

▎B. 更大的销量让京东拥有更低的进货成本和更长的结账周期。

京东流量变大，成为不少商家销售产品的重要渠道。所以京东在价格谈判上就有很大话语权，进一步巩固自己的优势。京东上一些商品的进价不仅比线下门店的进价低，而且比淘宝店上的进价还更低，这就使得其有更多的竞争优势。很多的商品京东是等卖完了之后，才和商家全部结算的，更长的结账周期又能够让集团储备的周转现金大幅提高，这也是很重要的竞争力。

▎C. 更大的销量拉高了公司的估值。

巨大的流量和用户购买习惯成为京东很好的竞争壁垒，拉高了公司的估值，使得京东在融资时出让同样的股份可以融得更多的资金，这些资金有进一步地促进建立更好的护城河。

这样来看，京东的发展战略是非常正确的，通过成本可控的低价实现用户的快速扩张，而不是忙着盈利变现。

京东目前还处在用户还在快速增长，如果对应到产品生命周期里，京东目前处在哪个阶段呢?

京东目前还处在成长期，最近正在往四五线城市以及向农村扩张，用户和交易都还在快速扩张的时期。

之前有文章里提过，种子期主要目标的是验证商业模式，成长期是快速增长用户，成熟期才是变现的最重要时期。

当然，这里要声明一点，我们这里谈到的变现，是指企业以实现盈利为目标开始收费。也就是说，并不是企业开始收费就意味着企业开始变现了。

比如坐滴滴专车是要收钱的，但是很长一段时间里，滴滴公司是不赚钱，甚至是贴钱的，我们不能说滴滴打车要钱就是在开始变现了，因为这个阶段连利润都没有。而当滴滴开始向司机收取较高的佣金时，这个时候就可以认为滴滴是开始变现了。

若是在成熟期之前，过早地进行了变现，会出现怎样的状况？

总结起来，最应该进行变现的时期应该就是产品的成熟期，此时最适合变现，也一定要变现，不然就失去了变现的黄金时期。

所以从这个角度，我们也可以理解，微博会拿阿里巴巴的投资，开始在产品界面上加入各种可能变现的新功能，即使有些确实非常影响用户体验，因为这个阶段再不变现，就没有机会了。

对于选择变现时机的理解，还可以用「用户价值账户」这个概念来理解，创造产品的价值、增加用户、保持活跃都是增加用户价值的行为，相当于往这个用户价值账户里存钱，等到我们想要变现的时候，就相当于从这个账户里取钱。

我们能够取钱的上限取决于，之前在这个账户里存了多少钱，对于一个还在指数增长的账户，过早取钱肯定就会减少本金，从而减少了未来的增值，影响未来的变现。

而且这个账户里所存的钱，更像是在鱼塘里养的鱼，最开始的时候，放进去的其实是鱼苗，如果鱼还很小或正在长大的时期就捕捞上来，肯定不是最佳的时期。而当都已经长大成为壮年的时候，如不及时捕捞变现，等到衰老病死（相当于用户流失）再变现就很难了。

二、丨再说说亚马逊丨

亚马逊成立于1995年，是网络上最早开始经营电子商务的公司之一，从最初的书籍销售扩展到几乎无所不包的“万货商店”，非常的成功。亚马逊的14岁是在2008年。

究竟一家亏损公司要如何赢得高股价？本文为您解读“亚马逊股票之谜”。

1.亏损与股价无必然关系

首先必须明确的是，股市投资中看重的是未来预期，当前的亏损与股价并没有必然关系。

2.净销售额好于市场预期

亚马逊今年第三季度虽然亏损，但是净销售额为170.92亿美元，比去年同期的138.1亿美元大增24%，好于市场预期。

如高盛集团分析师海斯-特里彼时指出的，亚马逊的业绩正加速增长，“处在从全球电子商务加速增长获益的有利位置。”

数据显示，亚马逊去年的销售额中，只有56%（344亿美元）在美国获得，其他均来自于海外市场。目前亚马逊已经在欧洲多国、中国、日本、巴西等11个国家设立分站，其全球化的运营能力无人能望其项背。

3.大体量

亚马逊是全球最大的电子商务公司。更为重要的是，亚马逊不仅是一家电商，贝索斯一直致力于构建一个庞大的生态体系。

如今亚马逊的物流已经成为业界标杆，此外还销售Kindle电子书阅读器、平板电脑等，而且在为企业和政府提供云计算服务。

4.关注经济利润

据美国《财富》杂志12月24日报道，虽然亚马逊的每股收益近三年一直在下降，但这对投资者而言并不是最重要的。因为，投资者最关心的是经济利润。

自2000年以来，亚马逊的经济利润就一直增长良好。在过去十四年中，亚马逊的经济利润从亏损10亿美元(约合人民币60.72亿元)增长到获利16亿美元(约合人民币97.15亿元)，这一记录使投资者怀疑其增长潜力，但也一定程度上解释了其股市的繁荣。

5.始终处于行业领先地位

如上文所说，亚马逊的物流已经成为业界标杆。此外2007年，亚马逊推出的Kindle电子书阅读器目前在细分领域处于领先地位；而2011年推出“Kindle Fire”也是最受欢迎的安卓平板电脑之一。

并且，根据IT咨询公司BTC Logic发表的报告，亚马逊的Elastic Compute Cloud（云服务）在基础设施领域排名第一。

6.足够打动投资者的蓝图

摩根士丹利分析师斯科特-德维特（Scott Devitt）曾将亚马逊同上个世纪90年代的沃尔玛相比较，沃尔玛的成功折射出其无与伦比的竞争力，他指出“亚马逊是我们这个时代的沃尔玛，但情况更好。因为它采用了无店铺的商业模式，先天减少了一些硬成本和软成本，成为真正的低价者，这将为其带来更高的长期经济回报。”

摩根士丹利预测至2016年全球电子商务市场将达到1万亿美元规模，而其中亚马逊将占有近四分之一。

7.被投资者看好的CEO

亚马逊创始人兼CEO贝索斯被誉为乔布斯后硅谷影响力最大的科技领袖之一，他的思想和战略已经被很多美股投资者所认可和接纳。

作者：佚名 综合整理：零售圈